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造纸巨头金光纸业APP发展之路

发布日期:2018-04-17
 【中国包装网讯】金光纸业APP由亚洲知名华人企业家黄奕聪先生所创立,自1992 年进入中国起,先后建立了以金东、宁波中华、宁波亚洲、金华盛、金红叶、海南金海、广西金桂等为代表的、具世界领先水平的大型浆纸业企业,以及大规模的现代化速生林区。经过30 年的不懈努力,金光纸业APP 现已发展成为世界纸业十强之一,总资产达100 多亿美元,年生产及加工总产能约1000 多万吨,拥有100 多万公顷速生林。本次通过对金光纸业APP 的发展历程、营收及产销情况的分析,试图得到造纸企业成长方向的启示。

造纸巨头市占率领先。截至2017 Q1,公司浆、纸及纸制品年产能合计1,040万吨,是国内最大的木浆系造纸企业。产能结构包括文化用纸365 万吨,工业用纸260 万吨,生活用纸132 万吨,纸浆210 万吨以及纸制品73 万吨。公司主要纸种市场占有率位居前列,市场地位较高,具有很强技术竞争优势。截至2016 年,公司铜版纸国内市场占有率约为43%,白卡纸约为29%,无碳复写纸约为37%,生活用纸约21%。我们观察到在多元化后期,公司的主要新建产能集中于已经形成绝对市场优势地位的纸种,以期获得更强的规模效应和市场定价权。

产品多元化毛利率趋于稳定。公司收入规模位居国内造纸行业第一,近年来营业收入和净利润呈现平稳增长趋势,五年收入利润复合增速均在4%左右,2014年以来毛利率也呈现出平稳态势,公司产品种类丰富,结构多元化,能够在一定程度上抵御市场波动。公司盈利占比最高的文化纸和生活用纸毛利率常年维持在20%29%左右,浮动范围小于1%,我们认为与公司在这两个纸种拥有领先市场定位,具有较强的定价权有关。公司也是林浆纸一体化先行者,公司体内木浆自给率45%,自营林面积和制浆产能居国内前列。

财务费用偏高,未来融资渠道更加开放。公司财务费用率6-7%处于行业偏高水平,显著高于同体量的港股公司玖龙纸业等,高于国内上市公司太阳纸业。2018月获批国金-金光一带一路资产支持专项计划,发行总规模55 亿元。此次募集资金后可用于向一带一路沿线国家进口原料和在一带一路辐射区扩大生产等,支持一带一路金光如东科技产业基地暨高档生活用纸项目,将为公司下一步发展提供新的增长动力。

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